人民幣重貶 國銀TRF爆斷頭潮
人民幣昨（5）日重貶至6.64元兌1美元價位，TRF再爆斷頭潮，銀行近2日客訴案及電話爆增。據透露，金管會昨日下令各銀行，這2天內回報最新的TRF損失、客戶承作部位等最新數據，金融圈估計，由於此波比去年8月貶值幅度更大，估計損失將超過約新台幣2,000億元。
銀行業者指出，去年8月人民幣重貶尚「活」得下來的客戶，這次存活率恐怕不到2成。
台商是這波的重災戶，大陸各主要城市的台商聯合會，已接到越來越多TRF相關陳情案件，有1、2家大型民營銀行成客訴目標對象，台商聯合會正準備要代台商向金管會申訴。
據悉，其中有家銀行去年8月某天就被上手銀行追繳超過2,000萬美元部位，這次估計也是重災戶。
金管會最近接獲客訴，主要集中在4家大型民營銀行，這些銀行除了作避險外，更多TRF銷售案是與客戶「對賭」，因此，這二天人民幣急貶，已經跌到了讓大半客戶「斷頭」價位，這些銀行所設定的出場價位，集中在1美元兌6.5人民幣附近為最大宗。
公股銀行相對保守許多，台商客戶最多的兆豐銀，由於設定比價價位多在1美元兌6.7人民幣，因此尚未遭上手銀行追繳保證金。昨天兆豐銀高層也特別出面說明兆豐銀承作TRF最新的概況指出，由於兆豐銀願承作TRF的客戶，財務面上都有一定的抗壓性，而且兆豐銀只作避險、不作投機型TRF，因此迄今不僅未有客訴，也未被上手銀行追繳保證金。
據了解，金融圈目前預估的2千億元損失，最主要來自於客戶無法應付接下來上手銀行要連續交割24個月的壓力，這種情況下，金融業者預估，至少有一半損失將由銀行，而非客戶來承擔，銀行為此必須付出的代價，恐怕上千億元之多。
(工商時報)
http://www.chinatimes.com/newspapers/20160106000041-260202
TRF商品 金管會3面管控
3指標金檢 要求需設客戶停損退場機制
2014年05月19日
強化監理
【廖珮君╱台北報導】人民幣目標可贖回遠期契約（TRF）銷售引發爭議，效應延燒，金管會將全面針對類似TRF的複雜型風險商品做3大控管，包括商品初次上架銷售前需提常董會通過，商品應設有停損退場機制，及建立聯徵中心額度查詢資料庫等。
TRF效應延燒，金管會主委曾銘宗今將赴財委會做專案報告，擬3面撒網整頓。
金管會官員說，所謂「複雜型風險商品」有3大關鍵指標：1是該商品的投資人損失無限大，又沒有退場機制；2是該商品屬投機性；3是各銀行銷售又過度集中，金管會就會伺機啟動專案金檢。
報送聯徵中心查額度
官員說，目前已知類似TRF的複雜風險商品，還有1~2種，但其中以TRF銷售量最大，金管會也要求聯徵中心需建立衍生性商品核給額度和動支查詢機制。
官員說，目前中小企業投資衍生性商品並沒有查詢資料庫，未來建檔後，銀行若要核給額度前，就可先行查詢，若1家公司核給或已動用額度很大，該銀行就需考慮是否不再續做。
據了解，銀行公會也已正著手修改「衍生性商品自律規範」，討論衍生性商品核給一定額度以上時（例如比照放款額度）是否需提常董會通過，及報送聯徵中心查詢額度等兩階段措施。
金檢銀行有5大缺失
金管會主委曾銘宗今將赴財委會做「TRF等衍生性金融商品」專案報告。報告中指稱，金管會發現國銀承做TRF商品的交易量和獲利大幅增加、陸續產生客訴，因此對9家銀行啟動專案金檢。
金管會專案金檢後，發現各銀行有5大缺失：1是核給客戶交易額度時，沒有評估客戶風險承擔能力，2是沒有依照客戶交易目的、經驗和營收等條件給予適合商品，3是沒有對高風險商品做上架審查或審查不確實。第4則是對一般客戶的交易文件，全用英文表達，也沒告知最大損失和中途解約事宜，最後是銀行以不具資格企金業務員去做商品銷售。
經調查後，發現永豐銀違規銷售並處分後，近期也將處分另外3家違規銷售的銀行。金管會3面撒網，對類似TRF的複雜型高風險商品做全面控管，包括強化銀行內部對新種商品審查程序，如複雜高風險商品第1次上架銷售前，需報常董會或董事會通過，第2是強化商品銷售控管和產品設計，如商品需設有客戶停損退場機制，第3則是建立聯徵中心額度查詢資料庫。
查TRF是否賣給農民
為全面了解各銀行銷售TRF狀況，金管會也調查各銀行銷售TRF的公司名稱、該公司資本額、營業額、所屬行業、承做金額、及損益狀況等6大項。
其中在所屬行業中，更調查各銀行是否有銷售給農民、鄉民、水果攤老闆等職業的一般自然人客戶。依現行規定，銷售TRF對象者，需是符合資產3000萬以上的高資產客戶，否就屬違規銷售。
【報你知】目標可贖回遠期契約（TRF）
目標可贖回遠期契約（Target Redemption Forward，TRF）為1種與匯率連結的衍生性金融商品。TRF交易方法簡單來說，就是由銀行和客戶「對賭」未來匯率走勢。
若投資人「賭對」匯率方向，獲利就是「本金＊匯差」；若「賭錯」方向，投資人虧損就是「本金＊匯差＊槓桿倍數」，目前台灣槓桿倍數一般訂為2倍，是1種獲利1倍、虧損加倍的投資方式。
TRF契約最長達2年，每個月做1次「比價」，即計算1次損益，一旦投資人賭錯匯率方向，得補繳保證金到契約結束，否則就得認賠出場。
資料來源:蘋果日報
編輯室報告－TRF是國銀的夢魘
上月中上旬的人民幣匯率爆貶，頓時之間造成銀行的TRF業務重災，在第一時間，外銀業者就預估這波的TRF（目標可贖回遠期合約）損失「至少在20億美元以上！」而金管會雖然立即出面指出該數字「失真」，但事實上，金管會在8月下旬所公布有關損失估為15億美元的數據，不僅幾乎已貼近外銀在第一時間所預估的數字，金管會上周出面對銀行業的TRF業務下出三道「行政指導棋」，更令不少國銀業者憂心，未來銀行所將蒙受的潛在損失只怕更大。
這三道行政指導棋，已普遍被銀行業者解讀為是對TRF客戶的「紓困措施」，分別是：1.即時提供客戶相關資訊及部位情況，以讓客戶儘可能隨時有正確的資訊作即時處理；2.在TRF架構下，倘若客戶已觸及必須增提擔保品或補保證金的價格，銀行必須提供更「彈性」的機制讓客戶能應變；3.若客戶出現流動性需求，銀行應在一定的風控前提之下，提供資金融通。
不過，這三道看似平常指導棋，卻是大有學問，而且形同將客戶的損失「轉嫁」到銀行身上。
其一，在TRF的架構之下，上手外資銀行、國銀業者，與客戶之間的「食物鏈」關係，其實就形同產業上的批發商、零售商、客戶之間的關係，銀行業者在要求客戶提出保證金的同時，本身也必須同步和外商銀行進行外匯交割，以人民幣的TRF為例，一旦人民幣匯價觸及履約價格等各類型約定價格時，就算客戶賠不出錢，或無力追加保證金，銀行還是得向上手的外資銀行進行交割，提出保證金，倘若客戶賠得出錢來，銀行沒事，但倘若付不出錢來，銀行就得吸收全部的損失。
對銀行業者而言，追加保證金或是補提擔保品，或許是最後一道能減少損失的方法，這個原理就如同銀行承做授信業務時，要求客戶提出不動產，或是一定的存款作為擔保品，當客戶還不出錢來時，若是這個授信案屬於「十足擔保」類型，銀行至少能透過處份擔保品，回收貸出去的債權部位。
回到TRF商品，增提保證金要求的原理，是一模一樣的，但此時金管會要求銀行，以更「彈性」的機制，讓客戶能應變，甚至還提出要銀行用分期付款之類的方式讓客戶應變，看似容易，但實際上等於是要銀行承擔更大的損失，因為就算銀行願給客戶所謂的「彈性應變」機制，但上手銀行卻不見得願意跟著「彈性應變」鬆綁對銀行增提保證金、進行外匯交割等要求，這時，夾處中間的國銀業者，反而將成為最大的受災戶。
或許，金管會認為，這三道行政指導棋，只是透過口頭的「道德勸說」方式進行，銀行業者應更有執行的空間與彈性，但在銀行業者看來，這種未訴諸於文字的「道德勸說」，恐怕將造成業務人員更大的壓力，若不買帳，勢將惹主管機關不悅，但買帳了，恐導致銀行加重承擔風險，但因為沒有主管機關白紙黑字的指令，因此最後等於是由業者含淚吞下，甚至會招致股東的質疑，尤有甚者，若未來新的政府團隊不認同，還可能再增加一項「違反公司治理」的罪名，讓銀行業者如何承受？主管機關所下的指導棋，最大的目的是為了減少客訴、避免政府管理的形象受損，但事實上，此舉將產生另一更大的後遺症，並將使TRF成為國銀業者更大的夢魘，主管機關是否應三思而行，不要再徒增更多問題？
(工商時報)
ＴＲＦ 為何從金雞母變成麻煩？釀錢災 金管會禁永豐銀停賣一年
撰文 / 張舒婷
出處 / 今周刊 907期 2014/05/08
過去一年多來，ＴＭＵ（金融行銷部門）是挹注各大銀行獲利的主要來源，如今卻因為業者銷售ＴＲＦ（目標可贖回遠期合約）不當，成為金管會的金檢對象，同時也成為投資人和銀行本身的未爆彈。
出手之重 震撼業界
這是有史以來，金管會首度暫停銀行業者某項金融商品業務長達一年，出手之重，震撼業界。
這起事件的主角有兩個，首先是ＴＭＵ，這是指銀行內專門對企業提供金融商品銷售與交易的部門，同時，也堪稱是近年來國內許多銀行業者最重要的獲利成長動能之一。
「二○一二年以來，ＴＭＵ已成為台灣銀行業者的主要成長驅動力之一。」高盛證券在五月二日發布的最新報告當中如此評論，根據這份報告，一三年國內主要銀行ＴＭＵ的手續費收入均較一二年大幅成長，其中國泰世華與台新銀行的成長幅度皆超過五成，永豐銀行則將近五成，成長幅度相對低一些的玉山銀行，也繳出了年增一七％左右的成績單。
由於業務大幅成長，ＴＭＵ在各銀行的角色也逐漸吃重，在高盛的報告中揭露，一三年此業務對永豐銀行的營收貢獻度在國銀中最高，約達一六％，台新、富邦也達一○％以上。
不過，這個在過去兩年儼然成為各家銀行金雞母的部門，如今卻陷入風聲鶴唳的緊張氛圍中；金管會主委曾銘宗表示，日前對包括永豐銀行在內的九家銀行進行ＴＭＵ業務金檢，除了永豐之外，目前確定至少還將對三家銀行陸續開罰。一時之間，各大銀行ＴＭＵ籠罩於不確定性的低氣壓中，甚至被其他部門同仁戲稱為「麻煩製造部門（Trouble Making Unit）」。
他們惹了什麼麻煩？這就要提到事件中的第二個主角：ＴＲＦ。簡單地說，銀行ＴＭＵ不當銷售人民幣ＴＲＦ，就是這一回令金管會震怒的違規事實。
所謂ＴＲＦ，是一種與匯率連結的衍生性金融商品，其遊戲規則基本上就是商品發行者與客戶之間「對賭」未來匯率方向，合約會設定「中止價」、「執行價」及「保護價」；以「客戶看好匯率升值」的商品合約為例，中止價的意義是「升到這裡合約自動終止」，客戶必須獲利落袋，得到「本金×匯差」的利潤；執行價可解讀為「損益平衡點」；至於保護價，就是「貶到這裡必須補繳保證金」，否則就得被迫認賠出場，並且，賠的錢不是「本金×匯差」，而是「本金×匯差×槓桿倍數」，目前市場上較常見的槓桿倍數為兩倍。
銀行當仲介 穩賺不賠
從上面的描述，可以體會到ＴＲＦ的三個特質，第一是複雜難懂，第二是獲利有限、虧損無限，第三則是高槓桿倍數；而這三大特質的共同意義就是「高風險」。但在過去幾年，由於人民幣升值趨勢明確，即使人民幣ＴＲＦ被歸類為高風險商品，但是「利用ＴＲＦ壓寶人民幣升值」，依舊漸漸成為全球最普遍的理財運動之一。
不幸的是，今年二月以來人民幣兌美元匯率走貶；四月上旬，摩根士丹利證券發布相關報告，有趣的是，這份報告的主旨並非揭露危機，而是分析各國匯率後市展望。報告認為，由於美元兌人民幣匯率已經接近目前多數ＴＲＦ所設定的六．一五到六．二元保護價區間，因此短期內可能出現一波人民幣拋售潮。報告並估計，人民幣在貶破六．二元後，每貶○．○五元，將造成全球人民幣ＴＲＦ每月損失一億美元。
金管會官員透露，早在去年底，部分外幣波動劇烈，已有一批客戶不堪損失嚴重，一狀告到金管會去，當時金檢局已開始祕密調查各銀行ＴＭＵ銷售ＴＲＦ的違規情節。
直到今年，人民幣匯率重挫，不少客戶更是損失慘重。行庫財務部主管指出，目前多數銀行設定的保護價是人民幣六．二五元兌一美元，如今人民幣貶破此關卡，許多客戶只能認賠殺出，多名受害者憤而向金管會投訴，也讓銀行銷售ＴＲＦ的種種亂象浮上枱面。
據金管會查核結果，永豐銀行遭懲處的原因，包括未充分揭露商品內容及風險、未適當評估客戶風險承擔能力與商品適合度、未考量客戶實際交易需求與承擔能力，並有資格不符人員協助銷售相關商品等。既然曾銘宗強調「還有業者待罰」，意味類似的現象，並非永豐銀獨有而已。
行庫主管透露，依規定，ＴＲＦ應該只能賣給總資產超過三千萬的專業投資散戶、五千萬元之法人，但部分同業為了搶生意，竟然賣給早餐店、小吃攤這種完全不符合資格，也無外匯避險需求的業者。
此外， ＴＭＵ人員至少須符合有衍生性金融商品相關執照、在國內外金融機構相關部門實習一年以上、曾研習相關課程三個月以上等資格，不過某金控的財管部門高層透露，部分銀行讓相關人員在來不及接受充分訓練的情況下，匆匆上陣，本身素質不佳，對不少產品屬性和風險程度，往往也一知半解。曾銘宗也說，這次重罰永豐銀的原因之一，正是其銷售人員竟然一項資格都不符合。
以目前行情來說，每筆ＴＲＦ交易的主流名目本金為一百萬美元；一筆一百萬美元的交易，銀行約可賺到約三千到一萬美元佣金，對於主要業務利潤已微乎其微的銀行業者來說，算是相當豐厚。
因此，只要能賣出，銀行幾乎就確定賺錢。尤有甚者，「銀行通常會向操作ＴＲＦ的客戶要求擔保品，但在台灣，業者卻不一定會這麼做，尤其是熟客。」高盛在報告中指出。
更悲哀的是，目前主管機關對於人民幣ＴＲＦ的災情，幾乎無從評估，當記者去電金管會及央行詢問相關人員國內投資ＴＲＦ總額時，得到的答案都是「很難釐清」、「不知道」；而某行庫主管則表示，由於很多客戶在台灣、香港都有操作人民幣ＴＲＦ，依其評估，台灣客戶在兩地投資總額應在一百億美元以上，潛在損失則為二十至三十億美元。
散戶賺賠 要追究銀行
而摩根士丹利則評估，若台灣所有銀行都被金管會要求必須全數回補ＴＲＦ部位，必須在現貨市場買入三二○億美元。由此可見，金管會接下來的態度，直接攸關這場風暴對銀行業的衝擊程度；目前來看，過去兩年靠著熱賣ＴＲＦ而高速成長的銀行獲利引擎ＴＭＵ，今年成長力道恐難延續，而若接下來金管會斷定銀行必須為不當銷售的結果負責，則無疑是對業界投下一枚震撼彈。
至於這樣的說法是否將是金管會未來處理類似問題的準則，仍待觀察；但就「治本」來說，相關單位仍有重要功課要做。
政大金融系教授殷乃平說，基本上，銀行業者銷售ＴＲＦ等衍生性金融商品的內規，以《銀行辦理衍生性金融商品業務應注意事項》為圭臬，同時也應遵守《金融消費者保護法》，因此有必要從法規面再予修訂。
曾銘宗則表示，未來一到兩個月內，將著手修改《金融消費者保護法》，進一步嚴格規定金融機構的商品契約及風險揭露。金管會預定將在五月上旬邀請金融消費評議中心簡報，釐清更多台灣投資人面臨的問題後，再確認修法方向。
TRF
TRF（Target Redemption Forward，目標可贖回遠期合約）為一種匯率的衍生性金融商品，1993年國內正式開放外幣對外幣匯率選擇權商品，央行也將TRF歸類為其中一項。
原則上，TRF交易每個月計算一次盈虧，如果客戶賭錯匯率方向，又不願選擇平倉，就要增補保證金部位，直到合約期限終止；否則就必須斷頭，認賠殺出。
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